美 국채금리 급등이 촉발..미-일 금리차 6개월 최고
日 해외 위험자산 투자자금 유입 `급증`
외환시장 변동성·달러흐름 안정은 변수
일본 엔화가 두달만에 최저치로 밀리면서 또 다른 격변을 예고하고 있다. 최근 외환시장 변동성이 안정된 상황에서 미국 국채 금리가 급등하며 엔 캐리 트레이드에 대한 장점을 더욱 키웠기 때문.
실제로 일본 투자자들을 중심으로 엔화를 팔고 해외자산을 매입하려는 움직임이 왕성해지면서 엔 캐리 트레이드는 본격화할 조짐이다.
다만, 외환시장 전반의 변동성 감소에 더해 최근 약세로 치닫다가 잠시 안정되고 있는 달러 흐름이 지속적으로 전제되야 하는 변수는 남아있다.
◇ 엔, 8주 최고..변동성 감소에 美 금리급등이 엔 캐리 매력 더 키워
29일 도쿄 외환시장에서 달러-엔은 96엔대에서 거래되고 있다. 달러-엔은 장중 한때 97엔대까지 밀리며 지난 21일 이후 최고치(엔화 가치 하락)를 기록했다. 유로 대비로도 엔화는 장중 135엔대까지 밀려 올라가면서 지난 4월7일 이후 가장 부진한 모습을 나타냈다.
▲ 달러-엔 추이
최근 비교적 견조했던 엔화가 갑작스럽게 급락한 것은 일본 내 요인보다는 미국의 국채 금리 급등 영향이 컸다.
미국 국채 금리가 재정 적자에 따른 국채 물량 부담 우려로 크게 치솟자 미국과 일본 간의 금리차도 더욱 벌어진 것.
미국과 일본의 10년물 국채 차는 2.27% 포인트까지 벌어지면서 6개월 최고 수준까지 확대됐다. 전일만 해도 2.17%포인트에 머물러 하루 사이 0.1%포인트까지 스프레드가 확대된 것.
이에 따라 최근 서서히 부활하고 있던 엔 캐리 트레이드 메리트에 기름을 부었고, 투자자들 역시 기민하게 움직였다.
코메르츠방크의 러츠 카포위츠는 "투자자들이 더 높은 금리를 찾으면서 캐리 트레이트가 돌아온 것으로 확신한다"며 "일본이 당분간 금리를 인상할 조짐이 없기 때문에 엔화에 대해서는 비관적"이라고 말했다.
◇ 日 투자자금, 다시 "해외로 해외로"
실제로 엔 캐리 트레이드 차원의 해외자산 투자 움직임은 일본을 중심으로 뚜렷히 감지되고 있다.
일본 재무성에 따르면 지난 24일까지 한주간 일본 투자자들의 해외 채권 순매수 규모는 6억4110억엔에 달하며 최근 한달간 최대 규모를 기록했다. 경제회복 기대로 인해 지난 4월 개인투자자들의 엔화 약세 베팅 역시 6개월 최고 수준에 달했다.
JP모간도 전날 일본 개인 투자자들을 겨냥하는 외환관련 투자신탁 자금 유입이 2290억엔 규모, 총 10건에 달하면서 일중 최대규모로 이뤄졌다고 전했다. JP모간튼 특히 상당한 자금이 기존 신탁에서 이전됐다기 보다 신규투자 성격이 강하다고 설명했다.
도쿄증권거래소의 FX마진 계약 역시 호주나 뉴질랜드 달러 등에 비해 엔화가 하락힐 경우 수익을 내는 구조의 계약들이 지난 달 15만3326계약을 기록하고 있다. 노무라자산운용이 27일 운용을 재개한 하이일드펀드도 총 잔고가 지난 1월 453억달러에서 2879억달러까지 급증했다. 이 하이일드펀드는 브라질 레알화 연동 채권 등 위험자산에 투자한다.
블룸버그통신은 브라질 레알화나 남아프리카공화국의 랜드화 등 10개 이머징통화에 투자하는 캐리 트레이드 수익률이 연 28%에 달하는 것으로 추정하고 있다.
◇ 외환시장 변동성·달러 흐름 안정은 변수
다만, 엔 캐리 트레이드 지속에는 외환시장 변동성 감소와 달러의 안정된 흐름이 상당한 변수다. 실제로 올해 들어 엔 캐리가 부활한데는 외환시장 변동성이 잠잠해진 영향이 가장 컸다.
여기에 달러 약세가 대세였지만 최근 며칠동안 달러가 나흘 연속 강세를 보인 것이 엔 캐리 움직임 강화에 지대한 영향을 줬다. 엔화대비 달러 3개월 옵션 변동성은 최근 4일 연속 하락하면서 한 주간 가장 낮은 수준까지 떨어졌다.
달러는 무디스가 미국의 트리플A(AAA) 신용등급을 유지해 시장에 증폭됐던 재정적자 우려를 누그러뜨리면서 지지를 받았다.
BNP파리바의 한스 레데커는 "달러 하락을 동반하지 않은 금리 상승이 미국 국채 매도세를 멈추게 했다"며 "미-일간 금리차와 달러 안정세가 투자자들의 엔화 매도를 유도했다"고 설명했다.
그는 "무디스의 등급 유지가 달러를 지지해줬고, 일본 투자자들이 미국 국채 투자 리스크가 매우 적다고 판단하고 있음을 보여준 것"이라고 말했다.
Posted by Takumi
